ETF、ETF联接和 LOF 的区别

ETF、ETF联接和 LOF 都是指数基金的一种形式。

通常,指数基金的形式主要有5种:普通的场外基金、ETF、ETF联接基金、LOF、分级母基金。

普通的场外基金是比较常见的,占比也较高,是最传统的指数基金。可以直接在基金公司网站或是通过第三方渠道,比如天天基金网、支付宝、微信等进行操作。不过,普通的场外指数基金,其股票仓位并不完全百分百复制指数。一般会预留不低于 5% 的现金资产来做流动性管理,应对基金份额的赎回。由于存在较大的不完全复制,这种指数基金的跟踪误差值往往会更大一些。

下面主要介绍 ETF、ETF联接和 LOF 这三种特殊的指数基金。

ETF

ETF 是指数基金的一种,是可以在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金,它在成本和跟踪误差上几乎做到了极致。

ETF 是开放式基金中比较特殊的一种,它结合了开放式基金和封闭式基金的优点,跟封闭式基金一样规模固定,基金经理可以放手投资,又可以像开放式基金一样随时申购和赎回。

规模固定的原理:和普通开放式基金不一样,ETF 并不是直接拿钱去申购基金份额,而是要拿一篮子股票去申购;赎回基金份额后,换来的也不是钱,也是对应的一篮子股票。也就是说,ETF 在一级市场(场外)的申购赎回更像是一种交换行为。

ETF 在场外的申购和赎回,更适合机构投资者,因为基金公司对参与 ETF 申购赎回业务的客户一般设有 100 万或者200 万元以上的资金门槛。

而对于我们普通投资者玩 ETF,基本上是在场内交易,只能通过场内买卖。场内股票交易的最低门槛是一手(100 股),基金的最低门槛也是一手(100 份基金份额),但由于基金净值一般都只有 1 ~ 2 元甚至几毛钱,所以买一手基金只需要大概几百元,投资门槛比股票更低。

ETF 基金的名称(全称、简称)中一般都会带有 ETF 字样,如:沪深 300ETF、中证 500ETF。

ETF联接

ETF 的场外申购门槛是 100 万元,所以一般投资者只能通过场内交易。但许多投资者不懂或者不习惯像买股票一样在证券交易账户里买卖 ETF,因为操作太复杂了,而且所有场内基金都无法设置自动定投功能。于是有了 ETF联接基金。

这类基金在名字上比 ETF 多了联接两个字,本质上和 ETF 没区别。ETF联接基金是普通的开放式基金,可以直接在场外申购和赎回,操作简便

具体来说,ETF联接基金 90% 以上的资金按规定都必须去买对应的 ETF,剩下不到 10% 的仓位可以主动管理,就像传统的指数基金一样,用于应对投资者的赎回需求。也因此 ETF联接跟踪指数准确度比 ETF 略低一点。

LOF

LOF 是中国市场自主创造的一种基金品种,在 ETF 还没在中国市场成立时(实际上就差了几个月),需要一种同时具备封闭式基金和开放式基金优点的产物,所以 LOF 诞生了。

LOF 既可以在场内买卖交易、也可以在场内进行申赎交易、还可以在场外进行申赎交易。从这点看来,LOF 同时具备了 ETF 和 ETF联接基金的优点。

跟前面提到的场内买卖交易不同,场内申赎,指的是投资者可以在股票交易软件里进行场内申购或赎回。也就是,直接买入或卖出,不需要找人进行买卖交易。

在名称上,LOF 的名字就是普通的开放式基金,只不过会在名字最后加上一个括号,里面写上 LOF。

对比:ETF VS 普通指数基金

收益

由于 ETF 的基金规模固定,基金经理就可以把股票仓位提高到 98%、99% 甚至更高,股市上涨时,沪深 300ETF 就一定会比普通的跟踪沪深 300 指数的指数基金涨得更多。

而普通的指数基金,为了应对投资者的赎回需求,仓位往往不会高于 94%,当股市疯狂下跌投资者纷纷赎回时,不得不在低位卖出股票,这造成了更大的实际亏损;当股市疯狂上涨,投资者纷纷申购时,又因为基金规模迅速膨胀来不及建仓,基金真实涨幅远远低于指数理论涨幅。

交易周期

投资者在二级市场买卖 ETF 也非常方便,和买卖股票一样,即时成交。卖掉 ETF 赚到的钱,也和股票一样,当天可用,次日可取,也就是当天可以用来买其他股票或基金,第二天就能把钱从证券账户转回银行账户。

而普通的开放式指数基金却需要等待一天才能申购成功,赎回更是要登上三四天,资金才会到账。

交易成本

因为对基金经理来说操作简便,所以 ETF 的管理费是所有偏股型寂静中最低的,一般只有 0.3% ~ 0.5%。

此外,普通投资者在二级市场上买卖 ETF 基金,和股票交易一样只收取一定比例的佣金,不需要缴纳申购和赎回的费用。对比场外基金,在费率方面,投资的金额较大的话,还可以省下不少成本。

对比:ETF VS ETF联接

交易周期

场内 ETF 是 T+0,而场外 ETF联接基金通常是 T+3。

交易成本

因为 ETF联接基金的走势基本上是在复制其所跟踪的 ETF 的走势,加上 ETF 本身已经收取了一次管理费和托管费,所以只有那剩下不到 10% 的主动管理的基金资产会收取管理费和托管费。

ETF联接基金的持有成本比普通的指数基金低,但虽然管理费很低,但场外基金申赎的手续费还是有的,所以交易成本会比直接买场内 ETF 高。

操作复杂度

ETF联接基金虽然投资成本高了点,但操作最简便,可以自动定投,能够让投资者少操很多心。

而在场内操作 ETF 相对复杂,无法自动定投,而且必须在股市开盘时间操作,对于工作繁忙以及投资水平不高的人来说就不是很适合。

另外需要注意的是,在场内买卖 ETF 基金,流动性方面可能比较差。你挂单卖出的时候,必须有投资者买入才能交易成功。

对比:ETF VS LOF

ETF 全是指数基金,而 LOF 既可以是指数基金,也可以是主动管理的股票型、混合型和债券型基金,甚至连一些只要可以在场内交易的 ETF联接基金,也属于 LOF。

LOF 的场外申赎没有 ETF 那么高的资金门槛,也不需要买一篮子股票去换基金,因此普通个人投资者也能参与。

总结

综合来说,ETF 基金在跟踪误差和投资成本上,占的优势最大。不过,考虑到大多数普通投资者没有开通证券交易账户,且场内基金不方便定投操作,还是可以选择 ETF联接基金、LOF 场外基金或者普通场外基金。


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